起首：重庆商报
长安马自达展台新车促销活动
不雅众在鸿蒙智行展台不雅展
“汽车产业已出现访佛恒大的潜在风险，只不外没爆长途。”长城汽车董事长魏建军最近在经受采访时的一句话犹如给中国汽车市集扔下了一颗深水炸弹。
这番言论在外交相聚连忙发酵。一时代，本钱市集激发聚会荡漾， 汽车股集体着落。恒大的“爆雷”已有过多番商榷，究其中枢是这家房地产企业践诺的“高欠债、高盘活、高风险”的推广模式，最终导致资金链断裂。汽车行业是否也存在访佛的风光？
谁的钞票欠债率更高
市集对车企欠债的担忧，很猛进程上源于对欠债结构的冷落。
企业欠债分为无息欠债（计算性欠债）和有息欠债（需支付利息的融资债务），其中有息欠债需要在一定时代内支付利息和偿还本金，若还本付息压力过大，企业可能堕入流动性危境，因此更能反应企业确切切债务压力。
比较之下，中国车企欠债结构的健康进程，显赫高于国际车企。钞票欠债率是估计上市公司运营健康情状的常用成见之一。从2024年年报和2025年一季度财报来看，高欠债是汽车产业的典型特征。这是否讲明汽车行业还是存在较大的风险？
业内大家指出，汽车制造行业是重钞票行业，离不开广阔的资金插足。从建厂、购置开垦到研发新手艺，尤其是在现时加速向电动化和智能化转型的关键时代，企业所需的投资更是天文数字。
以大众集团为例，近几年其在转型方面执续插足广阔资金。本年3月，大众又推出了2025年至2029年的1700亿欧元新计算，主要用于鞭策新址品研发、加强电板业务、完善纯电动车型平台等。福特汽车的高欠债，也被业内觉得是其为电气化转型付出的富贵膏火。
相似，国内车企也在近几年不休加大研发插足。数据显现，2025年一季度，比亚迪研发用度为142.2亿元，同比增长34%；吉祥控股研发用度65.6亿元，同比增长12%。在研发上的插足是企业欠债率走高的原因之一。但当企业渡过高强度研发周期，前期研发的手艺进入边界化运用阶段，研发就会转动为收入和利润，进而让欠债率裁汰。
从多年的财报数据变化看，国内车企还是进入了“研发高、发展优”的良性轮回，钞票欠债率广阔呈现下降趋势。在2025年一季度公布了钞票欠债率的六家车企中，钞票欠债率均显现下降，其中赛力斯一季度降幅进取10%，比亚迪近半年下降7%。
欠债结构中外互异显赫
诚然汽车企业广阔有着较高的钞票欠债率，但欠债结构才是关键。从欠债结构看，中国主流汽车企业较少弃取杠杆式欠债。
根据统计数据，国际车企的有息欠债占比偏高。其中，丰田汽车有息欠债约占总欠债的68%，福特有息欠债约占总欠债的66%，这意味着这些国际车企濒临着较大的偿债压力。而国内车企的偿债压力相对较小，有息欠债在总欠债中的占比在合理范围（30%）内，其中最高的一家企业为22%，比亚迪为5%。
国表里车企不同的欠债结构，反应的是驱动企业资金流的机制模式不同：国外车企更擅长从金融机构取得资金盘活，中国车企则更擅长从荆棘游合营的供应链上完成资金盘活。不管哪种模式，齐难以与跨行业的恒大造成径直类比，后者是典型的高息欠债驱动模式。有音信称，恒大“爆雷”前总欠债1.95万亿元，其中高息贷款、答理居品等有息欠债占比超70%，且存在挪用预售资金、违法质押等操作。恒大的债务试验上是“投契性杠杆”，用于地皮储备和短期推广，短缺可执续性。
从产业链上来看，影响供应链资金流的中枢成见则是莽撞账款（未到期的供应商货款）及账期。根据Wind数据，在公布了莽撞账款占营收比例的企业中，蔚来这一成见为52%，奇瑞为49%，吉祥控股为32%，比亚迪为31%。在进取游供应商付款的平均周期成见中，蔚来为195天，奇瑞为143天，吉祥控股为127天，比亚迪为127天。
现时，中国汽车产业竞争依旧热烈，但究竟其中存在多大的系统性风险，以主流上市车企的财报数据当作不雅察视角，不管是钞票欠债率、欠债结构、供应链账期，如故营收和盈利才气，这些成见远未达到失控风险，更不存在所谓的“恒大式爆雷”危境。
在中国汽车加速发展，迟缓走向宇宙确当下，“车圈恒大”论的言论值得让东说念主警惕。当作汽车行业的参与者，尤其是占据产业链谈话主导权的整车企业，与其坐而论说念唱衰行业，不如起而行之，总结手艺、居品自己，收拢产业智能转型的“窗口期”，为吃亏者创造更大价值，为中国汽车产业壮大创造更多动能。
“狗咬狗”风光为何增多
在魏建军霸气的访谈内容霸榜热搜后不久，比亚迪品牌及公关处总司理李云飞就在微博中跟进两条极具隐喻内容的微博：“狗不错咬东说念主！但东说念主不行咬狗！”“鬼吹灯！”何况配了一张“钟馗捉鬼”图片。
这组微博的内容连忙发酵，有网友分析其中提到的“狗”是在暗指长城确方丈明星居品“大狗”系列——长城汽车在推出大狗系列车型后累计销量超30万辆，还是成为了长城汽车主打的IP形象。而“鬼吹灯”的含义，网友广阔解读是对魏建军在访谈中提到的“如果鬼灯，我一定要把他吹灭了”的修起，而这个内容的起源其实起首于往昔荆棘压油箱争议时代李云飞“吹熄他东说念主灯火，并不行照亮我方的路”谈话的赓续。
其实老到车圈市集的一又友齐知说念，比亚迪和长城的积怨由来已久。早在2023年4月，长城就投诉比亚迪秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i等车型使用常压油箱涉嫌排放不达标，比亚迪则第一时代反击长城的检测历程不对规，比亚迪的悉数车型十足相宜国度轨范。荆棘压油箱的争议到今天还莫得一个最终的定论，但两边的“梁子”不错说在阿谁时候就结下了。
本年以来，跟着极越汽车歇业、哪吒汽车被央求歇业计帐，揭开了车圈血淋淋的雕悍竞争。这个市集输家径直离开牌桌，赢家通吃。在这么的布景下，汽车圈彼此的积怨照实还是由来已久，比如前边提到的长城和比亚迪隔空互掐，从2023年高压油箱举报事件一直赓续于今。
这么的纠纷险些每天齐在献艺，比如频年来火爆的小米汽车和极氪汽车一直纠葛不休。早在小米创立初期，坊间别传小米从极氪团队中挖东说念主就导致了吉祥高层的严重不悦，而小米SU7和极氪001从定位到订价以及定档的“撞车”，就能看出两边的炸药味比较浓郁。
除了和小米一直短兵衔接，极氪汽车其实一直和同门师兄的领克也存在“竞争关系”。
早在领克确立之初，吉祥对其定位就是高端燃油车品牌，但关于领克要不要发展电动车赛说念就很严慎，毕竟之前吉祥的油改电套路还是被市集讲明注解失败。几经市集摸索，最终吉祥确立极氪汽车，何况LOGO被打算得和领克格外相似，等于提前留好了退路。最启动心柔顺平，领克发展油车，极氪发展电车。
但跟着国内新动力市集的崛起，极氪的迅猛发展给领克带来了不小的销售压力，尤其两边在品牌作风、居品打算和价钱区间格外重叠，同平台伯仲企业互掐，最终吉祥出于整合供应链、息争智能化等身分考量合并了两个品牌并完成特有化。
在吉祥缩减阵线，提高造车品性确当下，奇瑞营销副总监姚飞在车主群公开评判吉祥星耀8为“烂车”，称其二排挤得慌、音响烂等问题，也掀翻了吃瓜群众看吵杂的激越。吉祥控股集团高等副总裁杨学良第一时代在微博回怼：“念念问问贵公司造过什么好车？”显现了吉祥关于同价位梯队车型的居品力信心。不外奇瑞第一时代积极“熄灭”，对关联包袱东说念主进行了严肃措置，罢手其一切责任。何况和吉祥进行了友好相易，莫得让这场涎水争端扩大化。
纵深
魔鬼化车企高欠债
是杞东说念主忧天的伪命题
近期，车企欠债问题引起世俗热议。
比亚迪集团品牌及公关处总司理李云飞暗示，从钞票欠债率、总欠债、有息欠债、账期等多维度分析，中国汽车现在发展邃密，势不可挡！同期，关于许多骇东说念主闻见的言论，还是向国度关联部门反应上报了关联凭证及痕迹。
当全球车企齐通过债务融资霸占手艺制高点，将汽车行业的泛泛欠债与房地产领域的盲目推广视统一律，无疑是对产业发展底层逻辑的误判。
频年来，多数国内头部车企将欠债转为研发插足，通过打造颠覆性手艺，兑现居品力的大幅飞跃，晋升中国品牌在全球汽车产业的中枢竞争力。
本年一季度，比亚迪、吉祥的研发用度诀别增长34%和12%，反应在功绩上，两大龙头的销量、营收、利润均兑现邃密增长。
而长城汽车研发用度下滑3%，销售用度却增长了61%，“营销主导”的战术导致其销量、营收、利润均出现彰着下滑。
如果削减研发开支，大幅增多销售用度，经受“营销主导”的短期战术，哪怕欠债率低一些，朝夕也会遭到销量、营收、利润的反噬。
咱们更要看到，中国新动力汽车正处于扩大上风、出征全球的关键时刻。在大好机遇眼前，头部车企阶段性地适应扩大欠债率，加大重钞票插足，加速发展，是一种主动、有胆识的战术弃取。
从产业发展公法来看，跟着市集出清和花式流露，其欠债率将会跟着利润流露增长而裁汰。
在这种情况下，若常常开释中国车企高欠债论调，容易损害市集信心，尤其易损害中国车企在全球的声誉。
诚然，当下车企间的竞争，格外热烈，然则，再雕悍的竞争也应该有大局不雅。
债务危境的言论，看似站位很高，其实横向对比，有失公允，纵向来看，则冷落了不同发展阶段的特色，其传播不利于当下中国汽车业的发展。
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